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钢铁:钢材市场库存具有创历史新高的潜质

发布时间:2019-10-09 14:39:17

钢铁:钢材市场库存具有创历史新高的潜质 2012-02-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆行业观点:

截至2月 日,MySpic综合指数环比上升0.1%,长材价格指数和板材价格指数分别上升0.1%和0.2%,特钢价格指数环比上升0. %。MyIpic综合指数环比上涨1. %,其中进口矿价格指数环比上涨2.4%,而国产矿价格指数环比增长0.9%。国内综合钢价走势仍然落后于国内综合矿价,因此钢厂盈利能力欲振乏力。CRU国际钢价指数环比反弹1.9%,其中北美和欧洲钢价指数分别上涨2. %和4.1%,明显好于亚洲市场(环比上涨0.5%),因而国内外钢价差明显扩张。

截至2月 日,钢材市场库存已经达到17 7.1万吨,其中长材和板材库存分别为957.9万吨和779.2万吨。由于下游需求没有恢复,但是钢厂资源陆续到货,市场库存不断走高。目前离 月初还有4周时间,并且恶劣天气状况会影响钢材需求复苏的进程,我们认为,钢材市场库存具有创历史新高的潜质,很有可能突破1900万吨,甚至有可能接近2000万吨。钢材市场库存创新高的时点可能在2012年 月2日至9日期间。

和2007-2008年以及2010-2011年同期PMI相比,目前经济活动仍然是偏弱的。参考2007-2011年的1-2月份和 -5月份粗钢日均产量变化,根据目前的经济走势,我们倾向于认为,伴随着经济活动温和好转,粗钢日均产量将从1-2月份的170万吨左右回升到 -5月份的180-190万吨。同时,由于钢材市场库存规模较大,钢价在 -5月份的累计上升空间可能会比较有限,因而钢厂盈利提升的空间也比较有限。

◆行业估值:

截至2月 日,钢铁板块的整体市盈率(TTM)和整体市净率(MRQ)分别是19. 倍和1.07倍,低于2010年初以来的市盈率均值27.7倍和市净率均值1.44倍,并且明显低于历史均值市盈率 5.0倍和市净率1.95倍,行业估值仍在底部区域震荡。

◆投资建议:

随着钢价逐步回升,钢铁行业的盈利能力也将逐步好转,但是受到钢价上涨空间不大的制约,盈利能力修复的空间也不大。在这种情况下,我们认为,钢铁板块伴随市场波动是大概率事件。板块内部具有资源品属性的高Beta品种具有爆发力,但是见好就收是投资上策。同时,我们仍然认为,低市净率估值优势的行业龙头(宝钢股份)具有中长期投资价值。

◆风险分析:

海外继续关注欧美经济走势,国内继续跟踪物价和房价,开春之后的经济是否如预期般走强。若欧债危机恶化,以及美国经济走强“昙花一现”,国内房价大幅下跌,钢材市场和钢铁板块难以幸免回调的命运。

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